过去两年，出口对国内宏观的重要贡献有目共睹，一系列相关指标录得历史高位。进入疫情的第三年，内外相对形势出现了诸多变化，独居高位的出口景气度对国内宏观的潜在影响力进一步上升，两条重要传导路径——、，对经济政策和股债市场都有直接影响。我们重点讨论影响今年出口形势的三个核心变量和跟踪出口景气度的三类指标，以及对股债市场的映射。

春节过后，制造业生产活动逐步恢复常态，近期相关部门出台一系列促进工业经济平稳增长的政策措施，企业市场预期进一步提升，生产经营活动预期指数为58.7%，高于上月1.2个百分点，升至近期高点。从行业情况看，调查的21个行业生产经营活动预期指数均位于景气区间，其中有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等行业连续两个月位于60.0%以上高位景气区间，相关行业企业对近期市场发展信心较强。

即便战争结束以后，随之而来的对俄罗斯的一系列制裁措施，使得全球粮食贸易的不利影响在短时间内并不会消除，全球粮价高位将更加持久。

传出Uralchem化肥出口剧减的消息前，西方一系列对俄制裁引发的恐慌已导致肥料供应急剧吃紧，进而造成全球性的食品价格螺旋式上涨。国际粮价近几个月高位运行，贸易保护主义高涨，三个月来约有20多个国家和地区相继出台针对农产品的出口禁令。

企业预期继续回暖。春节过后，制造业生产活动逐步恢复常态，近期相关部门出台一系列促进工业经济平稳增长的政策措施，企业市场预期进一步提升，生产经营活动预期指数为，高于上月个百分点，升至近期高点。从行业情况看，调查的21个行业生产经营活动预期指数均位于景气区间，其中有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等行业连续两个月位于以上高位景气区间，相关行业企业对近期市场发展信心较强。

我们认为，俄乌局势难以在短期内缓和，同时一系列制裁措施出台将令局势保持不确定性。因而主要央行或不得不放缓货币政策的收紧，在国际油价维持高位情况下，预计全球股市有望迎来反弹修整的窗口期。

子公司是我国大型自走式收获机械龙头企业，公司专业从事中高端农牧机械的研发、设计、生产和销售，主要产品有系列穗茎兼收玉米收获机、大型谷物联合收获机械、系列秸秆饲料收获机等。

不过，表示，当下国际原油市场仍处在两重矛盾的反复博弈中，一方面是俄乌战争背后引发的一系列制裁导致全球原油的供给面非常脆弱，带来价格的向上弹性；另一方面，强美元背景下，全球经济下行压力增大，需求边际下行导致油价承压。

动力煤：近两周，对限价政策做了一系列的解读，从各个方面对煤价进行控制，当前港口现货价格仍在限价区间上限高位震荡。供应方面，供应依然处于高位，供给端弹性较小；需求方面，工业企业复工复产不及预期，其次气温较往年同期偏低，居民用电支撑较弱，再者由于雨水较多，水电出力增加，对火电替代性较强，需求仍在低位；库存方面，沿海电厂库存同比高出近30%，按照目前的沿海电厂库存水平来看，基本无补库压力。当前动力煤供需矛盾并不突出，市场对六月份的需求预计较强，预计短期区间震荡。

企业预期继续回暖。指出，春节过后，制造业生产活动逐步恢复常态，近期相关部门出台一系列促进工业经济平稳增长的政策措施，企业市场预期进一步提升，生产经营活动预期指数为58.7%，高于上月1.2个百分点，升至近期高点。从行业情况看，调查的21个行业生产经营活动预期指数均位于景气区间，其中有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等行业连续两个月位于60.0%以上高位景气区间，相关行业企业对近期市场发展信心较强。

企业预期继续回暖。指出，春节过后，制造业生产活动逐步恢复常态，近期相关部门出台一系列促进工业经济平稳增长的政策措施，企业市场预期进一步提升，生产经营活动预期指数为，高于上月个百分点，升至近期高点。从行业情况看，调查的21个行业生产经营活动预期指数均位于景气区间，其中有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等行业连续两个月位于以上高位景气区间，相关行业企业对近期市场发展信心较强。

往后看，在宏观层面上当前全球市场不得不面对的是美国持续高通胀的现实和全球经济增速逐渐下滑的预期；从通胀的角度看，美国与美债十年期通胀预期同步上行，美国3月突破历史高位进入8%上方，通胀预期创新高3%，由于在加息缩表等一系列踩刹车操作上的犹豫，市场对于通胀难解的矛盾仍支撑着大宗商品价格高位，但交易这种驱动的可靠程度仍需报以谨慎态度，5月议息会议临近，紧缩恐慌已经在市场蔓延，通胀预期能否就此扭转还需观察；从经济增长角度看，下调全球经济增速已经在说明全球经济增长在放缓，而领先指标率先进入衰退的信号将给商品更大的需求压力。

此外，根据解读提及，货币金融服务商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，近期降准、降息等一系列支持实体经济发展的货币政策落地实施，相关金融机构业务总量较快增长。

产业融合发展带动了机械化水平提升。向日葵联合收获机、提升机、瓜籽烘干机、原味瓜籽自动炒锅等一系列高效、节能、环保型农业机械广泛应用于生产，向日葵种植、加工机械化程度快速提升。

俄罗斯是全球第十大经济体和第十三大贸易出口国，遭受严厉制裁必然会对其经济增长乃至全球经贸格局产生重大冲击。高油气价格，直接将美国通胀率推到40年高位，大概率还会继续走高，欧洲和加拿大通胀也在迅速奔向这一目标，一系列制裁措施不仅重创了俄罗斯经济，全球其他地区尤其是欧洲也因此承受了巨大的压力。

春节过后，制造业生产活动逐步恢复常态，近期相关部门出台一系列促进工业经济平稳增长的政策措施，企业市场预期进一步提升，生产经营活动预期指数升至近期高点。从行业情况看，调查的21个行业生产经营活动预期指数均位于景气区间，其中有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等行业连续两个月位于以上高位景气区间，相关行业企业对近期市场发展信心较强。

春节过后，制造业生产活动逐步恢复常态，近期相关部门出台一系列促进工业经济平稳增长的政策措施，企业市场预期进一步提升，生产经营活动预期指数升至近期高点。从行业情况看，调查的21个行业生产经营活动预期指数均位于景气区间，其中有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等行业连续两个月位于60.0%以上高位景气区间，相关行业企业对近期市场发展信心较强。

时间刚刚走到3月底，油价的表现已经震惊市场，、WTI、SC原油期货截止到3月25日年内涨幅均在45%左右，3月中旬美英对俄罗斯能源制裁决定引发的供应中断恐慌一度让受影响最大的涨幅最高到了78%。油价走出如此表现直接将美国通胀率推到40年高位，大概率还会继续走高，欧洲和加拿大等国家和地区的通胀也在迅速奔向这一目标，一系列制裁措施不仅仅重创了俄罗斯经济，全球其他地区尤其是欧洲也因此承受力巨大的压力。

周五（3月4日）现货黄金整体仍保持在高位震荡，早盘一度触及1950高位后快速回落，主席再次重申有望从3月开始一系列加息，打压金价上涨势头，另外俄乌第二轮会谈结束，俄乌双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。